ROE
El ROE mide la rentabilidad obtenida po la empresa sobre sus fondos propios. Se calcula:
ROE = Beneficio neto / Fondos propios medios
(*) Se toman los fondos propios medios del año.
Este es uno de los ratios más seguidos por los inversores y que influye directamente en la cotización de la acción.
Una empresa puede tener un fuerte incremento del beneficio y, al mismo tiempo, una caída de su ROE.
Veamos un ejemplo:
La sociedad Chipiona tiene unos fondos propios medios de 500 millones ptas. y obtiene un beneficio neto de 100 millones ptas.
Por tanto, su ROE será:
ROE = 100 / 500 = 20%
En el siguiente ejercicio, el beneficio aumenta hasta 140 millones ptas, pero los fondos propios medios, tras una ampliación de capital realizada, se elevan ahora a 1.000 millones ptas.
Por tanto, el comportamineto en beneficios es muy positivo, con un crecimiento del 40%.
Pero a nivel de ROE, su valor actual es:
ROE = 140 / 1.000 = 14%
El ROE ha experimentado una seria caída y la cotización de la acción de esta sociedad caerá con toda seguridad, por el fuerte deterioro de este ratio, a pesar del crecimiento del 40% de los beneficios.
Cuando se realiza una ampliación de capital hay que analizar su impacto en ROE. La regla que se aplica es la siguiente:
Si la ampliación de capital se dedica a inversiones en las que obtiene una rentabilidad superior a su ROE, el impacto en este ratio es positivo.
Por el contrario, si se acometen inversiones con rentabilidades inferiores a su ROE, el impacto es negativo.
Veamos un ejemplo: partiendo del caso anterior (fondos propios medios de 500 millones ptas. y beneficio neto de 100 millones ptas), esta sociedad realiza una ampliación de capital de 200 millones de pesetas. Calcular su impacto en ROE si:
a) El nuevo importe se destina a financiar una inversión en la que espera obtener una rentabilidad del 10%.
b) La rentabilidad de la nueva inversión va a ser del 30%.
- 1ª opción: El ROE actual de la empresa es del 20%. La nueva inversión aporta un beneficio de 20 millones ptas (10% de la inversión), con lo que el benefico de la empresa será ahora de 120 millones ptas., mientras que sus fondos propios medios se elevan ahora a 700 millones ptas.
ROE = 120 / 700 = 17,1%
El ROE de la empresa cae casi 3 puntos porcentuales, lo que puede afectar muy negativamente a su cotización.
- 2ª opción: La nueva inversión aporta un beneficio de 60 millones ptas (30% de la inversión), con lo que el benefico de la empresa será ahora de 160 millones ptas., con unos fondos propios medios se elevan a 700 millones ptas.
ROE = 160 / 700 = 22,9%
En todo caso, lo importante cuando se acomete una ampliación de capital no es su impacto en ROE en el primer ejercicio, sino como va a influir en la evolución a largo plazo de este ratio.
